*ST警報拉響：康佳還有翻盤的機會嗎？

　　康佳發布的2025年度業績預告顯示，預計2025年全年歸母凈利潤將虧損125.81億元至155.73億元，虧損額同比急劇擴大。預計期末歸屬于上市公司股東的凈資產為-53.34億元至-80.01億元。

　　這是觸發“*ST”警報的直接原因，意味著公司賬面資產已無法覆蓋負債。

　　值得注意的是，康佳在2025年前三季度凈虧損約為9.82億元，這意味著僅在第四季度就產生了超過100億元的巨額虧損。這并非正常的經營虧損，而是一次集中的財務清理：集中計提減值：康佳公告解釋，虧損主因是基于謹慎性原則，對存貨、應收賬款、股權投資、低效無效資產等大幅計提了減值準備。市場普遍認為，這次巨額虧損是新管理層對康佳歷史經營包袱的一次徹底出清，旨在“甩掉包袱，輕裝上陣”。

　　除了財務上的集中清理，康佳核心業務的長期衰退是其陷入困境的根本原因。自2019年創下551億元營收高點后，康佳的營收便一路下滑，康佳集團曾大力押注半導體等新業務，但投入多年后，該業務營收規模依然很小，未能成為新的增長引擎。

　　對于康佳來說，最關鍵的變量是華潤。2025年華潤成為了康佳的控股股東，并提供了39.7億元低息借款‌（年利率3%），9名董事中4名為華潤系，董事長、財務總監、副總裁均由華潤派駐‌，是否退市，取決于華潤能否通過資產處置、債務重組、主業復蘇實現turnaround‌。

　　綜合來看，康佳尚未走到“盡頭”，但已站在生死邊緣。華潤的介入提供了轉機，但能否成功，仍需觀察2026年經營改善與債務化解進展。

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